第10版(财税金融)
专栏：热点聚焦
七月十五日，中国人民银行再次下调收售黄金价格，金价下跌，将给消费市场带来哪些影响——
正是黄金消费好时机
本报记者李丽辉
7月15日，中国人民银行再次下调收售黄金价格，收购价从每克72．64元下调到69．90元，配售价从每克74．10元下调到71．30元。中国人民银行称，这是根据国际黄金市场价格的变动情况，灵活运用价格杠杆的调价行为。那么，国际市场黄金价格为何持续下跌？黄金价格下跌会给消费市场带来哪些影响？
金价下跌事出有因
今年5月初，英国宣布将在几年内出售其715吨黄金储备中的415吨黄金，随后，一些国家也表示将要减少本国的黄金储备。最近，国际货币基金组织也宣布，考虑出售1000万盎司左右的黄金，将所得的资金用于减轻贫穷国家的债务负担。近期一些国家和机构纷纷抛售黄金，导致国际市场黄金价格跌至20年来的最低点。
据分析，黄金市场的价格变动是有其深层次原因的。黄金作为储备资金，主要是用来抑制通货膨胀的，但二战以后世界经济进入低通胀时期，黄金稳定货币、防范通胀的功能少有“用武之地”。此外，随着经济的发展，全球金融衍生产品不断增加，资金的保值、增值手段日益丰富。投资股票、债券不仅同样可以保值，而且还可获得相当的收益。相比之下，储备黄金虽然风险小，但它的增值功能也差。加上黄金运输和储藏费用较高和金价持续走低，一些国家在调整金融投资组合时，减少黄金储备也就在情理之中了。
黄金不会变“滥铜”
随着金融电子化、现代化的发展，一些相对稳定、更具活力的金融投资产品开始取代黄金，得到更多投资者的青睐。那么，黄金会不会退出金融领域而最终成为像铜、铁一样的普通金属呢？
业内人士认为，在相当一段时期内，黄金仍会作为一种主要的金融投资工具存在，不会退出经济发展的历史舞台。
目前，国际市场黄金价格已接近成本价，金价下跌的空间有限。一些黄金主要生产国也表示，要根据国际黄金市场价格来调整黄金产量。因此从总体上看，黄金的供求基本上还是平衡的，黄金的价格不可能出现一落千丈的局面。另外，虽然从理论上说，现代的金融投资工具可以完全取代黄金，通过技术操作锁定风险获得回报，但具体实行起来，仍然会受到本国经济发展状况和金融市场成熟程度以及技术操作水平的制约。在一些经济发达国家，可能其官方储备多以外汇、债券或其他资产为主。但在一些经济发展不够稳定、金融市场尚不成熟的发展中国家，储备黄金仍是其稳定国家经济、规避金融风险的重要手段。
黄金消费看好
黄金价格下跌，保值功能减弱，普通消费者还会钟情黄金饰品吗？记者近日从京城几家商场的首饰柜台了解到，黄金饰品销售比较平稳，并没有因金价下跌而影响消费者购买。因为现在的消费者买黄金首饰，早已跳出了前些年储备保值的观念，而主要是将黄金首饰作为装饰品看待。
实际上，就保值来说，黄金饰品远远不如未经艺术加工的金块。黄金饰品除了黄金本身的价值外，还有附加的工艺制作价值。现在商店里黄金饰品的价格大多是每克100元左右，而人民银行最新公布的收购价每克不到70元钱。也就是说，如果消费者拿黄金饰品到银行变现，黄金饰品的工艺价值部分是不计算在内的。这样，一买一卖，消费者经济上反而要承受30％的损失。
据香港中国旅行社导游介绍，由于香港金价比内地便宜，因此许多国内游客到香港都会带不少黄金饰品回去馈赠亲友。也许正是看好内地庞大的黄金消费市场，香港谢瑞麟、周大福等一些著名金店纷纷在内地增设分店。现在，中国人民银行根据国际市场黄金价格的变动，适时调整国内黄金价格，从长远看将有利于增加内地黄金消费品的市场竞争力，促进国内黄金饰品的消费。（附图片）
压题照片为北京蓝岛大厦黄金首饰柜台一角。本报记者陶源明摄
第10版(财税金融)
专栏：金海观潮
政策面的新变化
李建兴
政策面是指一个时期内证券市场运行的政策基础和政策取向。
如何看待当前证券市场的政策面？不妨让我们先理一理7月份以来的政策脉络。
首先是党中央、国务院要求做好当前的经济工作。7月15日，党中央、国务院在北京召开了省部长经济工作座谈会，分析了上半年的国际国内形势，部署了今后的经济工作。措施主要是抓好5个方面：采取有力措施，促进投资需求较快增长；增加城乡居民收入，着力开拓消费市场；千方百计扩大出口，积极有效利用外资；继续推进国有企业改革；大力发展教育事业。在这5个方面中，增加城乡居民收入和大力发展教育事业是比较新的政策。在增加城乡居民收入这一政策中，党中央、国务院强调了要采取多种措施，增加城镇中低收入居民的收入，特别是低收入家庭的收入；努力使农民收入有稳定的增加。不难预见，在人们预期收入稳定增加后，即期消费就会多起来，市场会随之好转。
其次是将从7个方面加快国企改革与脱困步伐。这是从全国经贸委主任座谈会上传出的政策信息。这7个方面是继续控制总量，坚决淘汰落后生产能力；加大开拓市场力度，从严规范市场秩序；加快兼并破产步伐，推动企业优化重组；准确把握政策，认真搞好债权转股权；落实技改贴息政策，抓好重点技术改造；加快建立社会保障体系，促进国企改革、脱困；清理拖欠货款，加快企业资金周转。在这7项政策中，具有创新意义的是债转股、技改贴息、建立社会保障体系。人们把这3项措施称为加快国企改革和脱困步伐的“杀手锏”。
再次是进一步加大实施积极财政政策的力度。7月22日在北京闭幕的全国财政工作会议强调，增加发行长期国债，适当扩大中央财政赤字，保持投资需求的较快增长；研究并调整收入分配政策，提高城乡居民收入，重点是增加中低收入者的收入；调整部分税收政策，支持外贸出口。从7月1日起，在已经实行零税率的出口商品和农产品之外，进一步提高包括纺织品、服装和煤炭等在内的其他出口商品的退税率，使我国出口商品综合退税率由12．56％提高到15％。
最后是努力发挥货币政策对经济增长的促进作用。具体到资本市场，央行行长戴相龙近日撰文指出，要促进资本市场稳步发展。积极研究并创造条件允许有条件的券商进入银行间拆借市场和债券回购市场；在保证商业银行资金安全性的前提下，积极研究并创造条件允许证券公司通过股票质押，向银行借款融资。
从已出台的这些政策措施看，调控目标明确，力度较大，综合性强，相互配套，影响深远。对解决经济生活中出现的问题诸如有效需求不足、外贸出口和外商直接投资下降、消费需求持续不振、固定资产投资增长放慢、价格总水平连续下降等，不失为一帖“良药”。
随着这些政策措施的落实，我国经济生活中的一些深层次矛盾将逐步得到解决，整个经济形势会越来越好，国有企业和其他所有制类型的企业在今后一个时期效益将会出现一个大的变化。由此不难得出结论，上市公司作为我国企业改制的先锋，将会从这些政策中受益，上市公司的整体效益将会有一个大的提高。
可以说，我国证券市场运行的政策面正在发生好转。
第10版(财税金融)
专栏：财金论坛
积极推进
消费信贷
汪兴益
明确市场定位
在消费领域上，重点定位于居民的生存性消费和发展性消费。在居民的生存性消费、发展性消费和享受性消费这三个不同层次的需求中，首先支持居民购买住房及装修、医疗等生存性消费的需求。其次是支持居民文化教育、购买电脑和各种健身器材等发展性消费的需要。面对我国子女接受高等教育费用逐步由家庭承担的国情，必须长期关注这一领域的动向，开办教育助学贷款。第三是支持居民购买汽车、旅游和购买文娱器材等享受性消费的需要。在消费群体上，重点定位于引导中等收入阶层和具有较好预期的青年消费群体，制定一些配套的激励措施，开发一定贷款额度的中等客户和小额的消费信贷品种，向有良好职业前景的青年消费群体提供小额消费信贷，启动这部分居民的消费。在区域上，坚持城乡并举，积极开发需求潜力大的农村消费信贷市场。要大力支持农村居民购买耐用消费品和各种置业方面的投入，启动农村需求。将发展农村消费信贷与农村电网改造相结合，改善农村居民消费环境，降低电价，使农民既能用电器、又用得起；将发展农村消费信贷与支持农村集镇建设相结合，促进集镇居民修建住房等方面的消费。
实施积极的营销策略
在选择和确定目标市场之后，推出符合目标客户的产品，通过多种分销系统和宣传广告加以推广，把金融产品“推销”给居民。积极发展多样化、可选择性强的金融工具。除提供直接的个人贷款外，还可以充分运用已建立的信用卡制度和已经积累的个人信用资源，发展贷记卡消费群体。同时，还可以借鉴英国、日本等国家的经验，开办透支业务，对持卡人提供循环信用便利。
积极防范信贷风险
消费信贷的风险评定一般是根据借款人的稳定性（是否拥有住房、在工作岗位时间长短）、态度（知识和技能、是否愿意留在收入稳定的工作岗位）、安全性（个人预算、个人资产负债情况）三方面特征进行信用分级调查，并随时录入个人资信档案。在西方发达国家，个人信用档案实现全社会联网，查证起来非常简便。我国目前虽然不具备这样的条件，但可委托社会中介机构对借款人的资信进行调查和评估，也可以由商业银行自己成立记录个人信用的专门机构，为银行自身开展业务提供个人信用方面的信息服务。要建立和完善信用担保制度，这是一些发达国家发展消费信贷的成功经验。如美国在住宅按揭担保方面就有政府机构性质的按揭担保机构和非政府性质的按揭担保机构，由其来担保贷款人违约风险。日本则通过发展合作式消费信贷分散风险，这种合作式消费信贷是在合作方（销售部门）提供担保的情况下，银行为客户提供用于购买合作方商品的贷款。要将消费信贷与保险结合起来。如法国将消费信贷与人寿保险结合起来，在对客户提供消费信贷时，强制性要求其必须购买死亡保险，以减少风险。
改善消费信贷的环境
要调动商业银行的积极性。除了健全和完善消费信贷保险和担保制度外，可建议对银行开展消费信贷适当给予优惠。加快消费相关的法规的制定、完善。要调动居民信用消费的积极性，采取有效措施，提高居民的收入预期，主要是扩大就业、提高失业保障金标准和提高中低档收入阶层的薪金；降低居民的支出预期，主要是适当拉开各种涉及居民支出的改革政策的出台时间，避免各种改革同时出台产生“共振”效应，从而降低居民支出预期；加快建设社会保障体系步伐，使消费者使用消费信贷既无近忧，又无远虑。要简化手续，降低收费标准。房地产、公证、保险、土地、交警等管理部门，可以实行联合办公，减少繁杂的环节和手续，提供“一条龙”服务。同时，降低收费标准，减轻消费者的负担。
（作者系中国农业银行副行长）
第10版(财税金融)
专栏：财金访谈
新股发行方式的重大改进
——访中国证监会有关负责人
本报记者田俊荣
7月28日，中国证监会发出《关于进一步完善股票发行方式的通知》，对新股发行方式作出了重大改进。为进一步了解有关情况，记者采访了中国证监会有关负责人。
问：按《通知》规定，新股发行方式将作出哪些重大改进？
答：主要是两方面。第一，允许总股本在4亿元以上的公司，采用对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式发行股票。但事先须向中国证监会提出发行方案，经核准后方可实施。
向法人配售的股票，不得少于公开发行量的25％、不得多于公开发行量的75％。对每一个配售对象的配售股份不得超过发行公司发行在外的普通股总数的5％，一般不应少于50万股。
第二，允许发行公司与主承销商通过推介活动在经证监会核准的价格区间内自主确定发行价格。
问：《通知》中最引人注目的一条就是允许向法人配售新股，那么对法人这一概念应当如何界定？法人参与配售又必须遵循哪些规定？
答：《通知》中所称的法人是指在中华人民共和国境内登记注册的除证券经营机构以外的有权购买人民币普通股的法人。法人分为两类，一类是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人，称为战略投资者；一类是与发行公司无紧密联系的法人，称为一般法人。与发行公司有股权关系或为同一企业集团的法人不得参加配售。法人不得同时参加配售和上网申购。
对战略投资者的配售须符合以下要求：
第一，在对一般法人配售和对一般投资者上网发行前，战略投资者应与发行公司订立配售协议，约定其持股时间不得少于六个月。
第二，在公开募集文件中对战略投资者的主要情况和约定持股数量及持股期间予以披露。
第三，战略投资者发生股权变更时，应于股权变更发生后五天内将变更情况向证券交易所提出书面报告。证券交易所应于收到报告后一天内公告。
一般法人参与配售后，持股时间不得少于三个月。
此外，《通知》还强调，参加配售的国有企业和国有资产控股的企业、上市公司及其他法人，其用于认购配售股票的资金来源必须符合国家有关规定，不得使用银行信贷资金或募股资金认购配售的股票，在参加配售时必须使用以该法人名义开设的股票账户。
问：《通知》对新股发行定价方式的改进也让众多投资者关心。那么《通知》中所说的自主定价方式是怎样具体运作的？
答：新股发行价格可采取以下步骤确定：
第一步，发行公司和主承销商可制定一个发行价格区间，报中国证监会核准；
第二步，通过召开配售对象问答会等推介方式，了解配售对象的认购意愿，确定最终发行价格；
第三步，最终发行价格须确定在经中国证监会核准的价格区间内（含区间最低价格和最高价格）。最终发行价格确定在价格区间之外的，须报中国证监会重新核准。
问：新股发行方式的重大改进对股市有何好处？
答：通过向战略投资者和一般法人配售新股，首先，给一级市场引入了增量资金；其次，因受持股时间的限制，有助于改变以前大盘股一上市就集中抛售的现象，从而减轻二级市场压力，有利于股市稳定；再次，战略投资者持股，有利于改善上市公司的法人治理结构，更好地建立起现代企业制度，有助于提高上市公司质量。
允许发行公司和主承销商通过推介活动自主确定发行价格，首先，有利于形成合理的新股发行定价机制。其次，实行新的定价方式，还有利于培育我国证券公司的承销能力。有利于培育机构投资者，改善我国证券市场投资者结构。
第10版(财税金融)
专栏：
积极贯彻证券法
上图：证券法规定，禁止内幕信息的知情人员利用内幕信息进行证券交易活动。所谓内幕信息，是指在证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息。
下图：证券法规定，股份有限公司申请其股票上市交易，必须报经国务院证券监督管理机构核准。许青天画
第10版(财税金融)
专栏：
中行再次被评为
“中国最佳银行”
本报讯近日，中国银行再次被《欧洲货币》杂志评为“中国最佳银行”。这是中国银行自1992年以来连续第七次获此殊荣。
《欧洲货币》是国际金融界的权威杂志，该刊每年都要根据世界各国金融业前一年的盈利状况、经营特点、业务创新能力及同业竞争能力等方面的业绩表现，评选出当年全球金融业最佳成就奖和各国最佳银行。
（严冰晓钟宗良）
第10版(财税金融)
专栏：财金短波
●清华学生创业公司获风险投资
●巩义国税严格考核促税收
●湖北省地税局清查假发票
本报讯7月29日下午，上海第一百货商店股份有限公司向由清华大学的在校大学生组建的创业公司——视美乐科技发展有限公司投资5250万元的合作协议签字仪式在清华大学科技园举行。
上海第一百货向视美乐公司投入的5250万元资金，用于视美乐公司的核心产品——多媒体超大屏幕投影电视的生产，其中首期风险投资250万元，主要用于产品中试，二期投入5000万元，用于产品开发、生产及市场推广。（木子）
本报讯河南省巩义市国税局以推行全员目标考核来保证税收任务的落实。他们制定了全员《岗位责任目标管理考核办法》，全局172名人员，列岗位职责483条，共同目标1213条，按月考核兑现。今年上半年，该局组织“两税”收入1．49亿元，占全年任务的52％，比上年同期增长9．8％，增收1323．2万元。（崔光磊）
本报讯今年4月以来，湖北省地税局在全省范围内集中开展发票清理检查。截至6月底，通过对103642户的重点清理检查，全省共捣毁非法印制假发票窝点9个，查补税款4702．95万元，入库3752．68万元。同时通过清查，对12700户违章使用发票户进行了处罚，并纳入规范管理。（钟源柳学查）