第10版(财税金融)
专栏：热点聚焦
近日，中国人民银行行长戴相龙透露，要积极研究并创造条件允许有条件的券商进入银行间同业拆借市场和债券回购市场；积极研究并创造条件允许证券公司通过股票质押，向银行借款融资。从字里行间，人们分明看到——
券商融资
大幕开启
本报记者田俊荣
红绿闪烁的大盘，焦灼凝视的眼睛，纷纷议论的人群……您如果生活在大中城市，一定能看到这些证券营业部。它们是我国90家证券公司和237家兼营证券的信托投资公司的分支网点。这327家证券经营机构，有一个统一的名字：证券商，简称券商。
券商作为金融企业，从事着发行上市公司股票的承销业务；从事着为企业兼并收购充当策划顾问的并购中介业务；从事着以自己的资金买卖证券、获取利润的自营业务；也从事着收取佣金，促成投资者完成交易的经纪业务。这些，注定了它对资金有着庞大的需求。
但，券商的资金却最为拮据，券商的融资渠道却最为狭窄。
自有资金少。早在1993年底，美国最大的10家券商平均自有资本就达29．8亿美元，其中排名第一的美林证券高达54．8亿美元。我国券商目前平均自有资本仅2亿元，最高的申银万国证券公司也仅有13．6亿元。相形之下，有如沧海一粟。而多年来券商增资扩股的步子一直迈得十分缓慢。
外源资金更少。按照过去规定，我国券商不能向银行贷款，不能发行债券，不能在银行间同业市场上进行国债回购……事实上，券商只有一条外部融资渠道：可以在银行间同业拆借市场上进行为期1天的拆借。这种隔夜拆借，犹如杯水车薪，对券商的长远发展作用极小。
苦衷满腹何处诉
券商融资难，给券商业务，给证券市场带来了诸多制约“瓶颈”。
“瓶颈”之一：影响券商承销、并购中介、自营等业务的顺利开展。
一位证券公司的总经理讲过这样一个故事。他们想以包销的方式承销一家流通股为3．5亿股的国企大盘股，发行价为5元，这样，总价值为17．5亿元。假如股市低迷，包销期满只卖掉50％，那么，剩余的8．7亿元将由券商掏给发行公司。而他们的自有资本满打满算才8．5亿元，其中能流动的不到3亿元。在融资困难的情况下，即使砸锅卖铁也还不起。所以只能苦等股市高涨再发行。券商资金捉襟见肘，承销国企大盘股便有心无力，不利于国有企业通过证券市场迅速筹集资金。
再看并购中介业务。如今，企业已不满足券商在并购中单纯地“出谋划策”，而需要券商进行带资作业。券商必须自己出资先将企业买下，然后或是直接将企业整体卖出，或是分拆后卖出，或是进行资产重组后以买壳方式上市，再抛售股权回笼资金。这些操作，没有上亿、上十亿的资金是无法完成的。我国券商融资难，只能偶一为之，不利于国有企业通过证券市场进行战略性资产重组。
再说自营业务。按现行规定，券商自营资金不得超过自有资本的80％。而90家证券公司自有资本总额仅197．5亿元，换言之，90家证券公司投入股票交易市场的合法资金不超过158亿元，这与股票交易市场上3000亿元总资金相比，少得可怜，不利于券商通过自营收入不断壮大。
“瓶颈”之二：诱发证券市场的支付风险。
由于合法融资难，一些券商便违规挪用客户保证金，违规向银行和企业借入资金。这些“灰色”或“黑色”的非法融资，侵害了中小投资者的利益，容易积聚金融风险。
从“羊肠小道”到“通衢”
有人将90年代以来券商融资走过的历程分为三个阶段。这三个阶段的发展脉络是清晰的，那就是解决券商融资问题的鼓点越敲越响，越敲越急。
第一阶段，“小雨润如酥”。90年代初，由于券商多有银行参股，它们向银行融资方便但混乱不堪。中国证监会成立后，一方面大刀阔斧地禁止这种违规融资，一方面试图放开对券商的合法融资。政策面一度暖风微吹，但由于种种原因，搁置了下来。
第二阶段，“久旱盼甘霖”。1996年股市过热，各种违规资金兴风作浪，管理层再次强调禁止银行违规资金流入股市的渠道。1997年亚洲金融危机爆发，国外一批券商倒闭引起银行体系的极大震荡，也引起国内高度警惕：要防止将股市风险转移到银行体系！券商融资，必须慎之又慎。
第三阶段，“春潮带雨急”。随着监管力量的加强，证券法规的健全，股市运作的规范，券商融资，开始浮出水面。
1999年3月9日，中国证监会主席周正庆第一次明确指出，证券公司是金融机构，应当具有正常的融资渠道，比如参加同业拆借市场、从事国债回购业务等形式。
1999年5月24日，湘财证券首家获准增资扩股，自有资本从1亿元增加到10亿元。随后，湖北证券、中信证券、长城证券获准分别增资至10亿元、21亿元、8亿元。这标志着券商融资政策启动。
1999年6月15日，人民日报特约评论员文章第一次具体阐述了券商融资的政策框架：允许证券公司进入银行间同业拆借市场，进行不超过7天的同业拆借；允许证券公司在银行同业市场上进行国债回购；允许符合条件的证券公司以自营证券作抵押向商业银行申请抵押贷款；允许符合条件的证券公司发行债券。支持规范经营的证券公司增资扩股，发展壮大。
这字字铿锵的4个“允许”和1个“支持”，让中国券商热血沸腾，感慨系之———
同业拆借、国债回购，能解决券商头寸不足、临时性周转资金问题。同时，由于现有的同业拆借市场上，各商业银行基本上是存差行，彼此调剂资金的需求不大，致使1998年拆借量同比萎缩了76．25％。券商作为资金需求方加入这一市场，能使其重新活跃。
抵押贷款，支持了券商一些收益相对稳定、资金需求量大的业务。同时，增加了银行的利润来源，提高了银行资金的使用效率。
发行债券，能满足券商中长期资金需求。同时，能活跃和繁荣我国债券市场。
增资扩股，有可能使券商从“小舢板”壮大为“大舰队”，有利于向投资银行方向发展，还能使券商自营资金倍增，有利于活跃股票交易市场。同时，能使社会资本共同分享证券业的高速成长。
券商融资，即将走出“羊肠小道”，直面“通衢大道”！
会不会转移金融风险
北京证券董事长卢克群认为，当前提出的券商融资政策不同以往，由此导致股市风险向银行转移的可能性不大。同业拆借，有严格的期限管制，不像以往，期限规定形同虚设；参与国债回购，必须经过监管部门的审批，不像以往，杂乱无序；银行贷款，有自营证券作抵押和折扣保障，不像以往，多是信用贷款；发行债券，则空间巨大，在国际成熟的资本市场上，券商权益与负债比可达到1∶25，我国为控制风险，规定这一比例不得超过1∶10，而90家证券公司目前这一比例仅为1∶6．3。
华夏证券副总裁林义相则认为，券商融资的负面效应可能性不大，但还是要恪守5条原则，杜绝金融风险转移。其一，严格遵守券商自营资金占自有资本不超过80％的规定。其二，参与国债回购的国债必须是券商自己的，而不是客户的。其三，券商不再挪用客户保证金。其四，券商加强内部管理，控制风险。其五，银行谨慎贷款。
第10版(财税金融)
专栏：金海观潮
打击骗汇不动摇
晓田
8月9日，最高人民法院公布了对4起骗汇案件的审理结果，17名涉案人员和两家企业受到法律惩处。
骗汇分子已经被绳之以法，去年最肆虐的“假单骗汇”已经被杜绝，结售汇已经基本正常，看起来，打击骗汇似乎可以松口气了。然而，细加分析，骗汇的狂潮虽然已被打下去了，但一些可能使骗汇潜流涌动的综合因素尚存，一旦时机成熟，骗汇活动还有可能沉渣泛起。
首先，出口形势依然严峻。上半年，全国外贸出口仅830亿美元，同比下降4．6％，这种情况是近年来少有的。外贸顺差的缩小，意味着外汇供给的压力加大，骗汇分子有可能卷土重来。
其次，骗汇的主要方式“假单骗汇”虽然已基本杜绝，但新的骗汇手法又有出现。比如在进口环节高报低进，也就是在进口低值低税率和低值双零税率这些花费不多的商品时，故意高报进口价格，从而能到银行多购外汇。这里，进口商品是幌子，意在骗汇。上半年就有一件荒谬而真实的事。1至4月，全国进口零税率的避孕器具竟然高达9000万美元，按全国人口计，平均每人10多个，并且报价比市价高3至5倍。海关察觉后，规定报价必须接近市价。那些“客户”们便纷纷退关、退货，有的干脆连货也不要了。其“进口”的用心由此可见。还有一些其他的骗汇手法，比如在出口环节低报高出，把高出的部分外汇截留在境外；利用信用证托收的贸易方式骗汇；利用外管部门事后监管的特点打时间差，突击注册“空壳企业”，突击骗汇，骗完逃之夭夭等。这些新的骗汇手法必须引起高度警觉。
再次，银行、海关、工商、外贸企业等各单位控制“利益驱动”，共同协作堵骗汇还有待完善。比如由于银行结售汇差价可达4‰左右，售汇收入可观，并且以钱易钱，比发放贷款还稳当，有些银行就把售汇视为利润来源，对骗汇分子睁一眼闭一眼。有些外贸企业则为了几个手续费，甘心被骗汇分子利用，去银行代人购汇。
外汇储备是国家重要的战略物资，它能保证对外支付，稳定人民币汇率，增强综合国力和抗风险能力。骗购外汇不仅直接导致外汇储备减少，威胁到国家经济安全，而且破坏了国际收支平衡，扰乱了市场秩序，助长了腐败犯罪，对此我们必须有清醒认识，坚定不移地继续打击骗汇，不能有丝毫动摇。
第10版(财税金融)
专栏：
太保上半年效益稳步增长
本报讯今年上半年，中国太平洋保险公司针对保险市场竞争无序，行业利润率不断下降的现状，自觉规范竞争行为，努力优化险种结构，提高承保质量，加强赔付的科学管理，强化服务意识，基本实现了效益与规模的同步增长。
1999年上半年太保共实现保费收入70．18亿元，完成全年计划134．3亿元的52．22％，其中产险保费收入31．54亿元，比去年同期增长7．38％，人身险保费收入38．65亿元，比去年同期增长20．85％。全公司非寿险业务在提足各项保险准备金的基础上，实现利润5．68亿元，完成全年计划4．065亿元的139．62％。据世界著名的评级公司———标准普尔公司1999年公布的最新测评资料显示：中国太平洋保险公司各项综合测评指标良好，名列全世界200家大型保险公司排行榜的第48位。这充分说明了中国太平洋保险公司在国际保险界的信誉、地位和作用。（陈麟辉）
第10版(财税金融)
专栏：
管理出效益
——来自光大银行上海分行的报告
本报记者张炯强
光大银行上海分行的信贷员陈凯歌有一个与著名导演相同的名字，虽说他没有那位大导演著名，却也称得上是上海金融界的一颗明星。近4年来，陈凯歌创下了一项信贷记录：个人吸收存款14．6亿元，累计发放的贷款几百笔，没有一笔坏账。记者问他有何秘诀？陈凯歌笑着回答，很简单，一靠优质服务，二靠廉洁自律。他说：“几年来，我没有参加过一次贷款户的请吃和高消费活动，没有接受过一件礼品。只有自身过得硬，才能维护每一笔贷款的公正性和安全性。”
同大多数商业银行一样，光大银行上海分行有一套风险防范制度，比如“审贷分离”原则、贷款审查委员会制度、逾期贷款报告制度等等。这些制度并无特别之处，然而，就是这些制度在这家银行得到了一一落实，使之成为沪上银行界化解金融风险的典型。
据统计，到今年4月底，光大银行上海分行本外币存款达到113亿元，总资产144亿元，其中，不良资产率仅1％，贷款收息率99．2％。1998年，在中国人民银行上海分行、国家外汇管理局上海分局分别组织的金融统计、会计报表、国际收支统计申报等三项评比中，光大银行上海分行获得三项第一。在金融业相对发达的上海，光大银行上海分行建行仅5年，但是它目前的人均效益、资产质量已在同行中处于领先地位。
谈到5年来走过的发展道路，光大银行上海分行的负责人说：“关键在解决人的问题。”
时下，金融家们都有这样一个共识：在大力发展业务的同时，必须严格防范和规避金融风险。国际国内金融业以往的教训都证明，一家金融机构如果对风险没有足够的重视，那么，不管其经营业绩如何辉煌，一旦触发金融风险，不但会丧失已取得的成果，还会导致一场严重的灾难。因此，近些年各商业银行均制定严格的制度，防范风险。而对这一问题，光大银行上海分行的负责人有着更深一层的认识。
他们认为，金融风险表面上是资产的风险，实质上是人的思想和道德的风险。导致银行资产损失，固然有市场变化、人的判断失误等原因，但更大程度上是由于一些干部缺乏法律意识，思想受到腐蚀，致使铤而走险，最终给银行酿成大祸。因此，管理好银行，光有审贷制度是不够的，最根本的是管理好人，其核心是建立廉洁自律机制。
严格管理为光大银行上海分行带来的是实实在在的效益。该行建行至今，未发生过一起重大经济犯罪案件，人为的金融风险被根除，5年来，全行年人均效益始终保持在100万元以上。
第10版(财税金融)
专栏：
近日，北京市地税局开发区分局与河北省兴隆县国税局领导专程到偏僻山区兴隆县上石洞乡栅子沟村小学，把教具、小学生百科词典等大量书籍和文体用品，以及为贫困生捐赠的8000元书、学费交给学校，使20名贫困生得到及时救助。 付振宇安继财摄
第10版(财税金融)
专栏：财金短波
中保康联寿险公司将成立
联合打击外汇黑市见效
广东海关提前完成全年税收
荆门中行助企业出口创汇
修水建行经营连年创佳绩
本报讯从中国人寿保险公司获悉，经国务院和中国保监会批准，中国人寿保险公司与澳大利亚康联集团（CMG）在上海筹建一家合资人寿保险公司，并计划于年内成立。筹建中的合资公司暂定为“中保康联人寿保险有限公司”。公司的注册资本金为2亿元人民币，中国人寿保险公司出资51％，康联集团出资49％。中国人寿保险公司是中国唯一的国有独资商业寿险公司，资产总额900亿元。康联集团是一家多元化的国际金融服务集团，主要经营保险、养老金、基金管理和银行业。康联集团目前管理的总资产约800亿澳元。（李丽辉）
本报讯今年以来，许多省市在省政府的统一协调下，公安厅（局）、外汇局和工商局就打击外汇黑市进行的统一部署，多次联合行动，打击黑市活动，取得了不小的成果。截至今年6月底，全国共抓获倒汇分子260多人，捣毁外汇交易窝点50多个，收缴了大量倒汇资金。（惠研）
本报讯据海关总署广东分署最新统计，截至7月15日，广东海关已提前完成全年税收计划，实际征收入库税款248．32亿元，比去年同期增长1倍以上，超额完成全年税收计划的7％，比计划多收了16．32亿元。在各海关中，广州海关税收成绩突出，超额完成计划21．65亿元。打击走私规范了进出口贸易秩序。今年上半年广东省外贸进口额达282．7亿美元，增长10％，而作为主要税源的一般贸易进口62．6亿美元，增长1．4倍。（林红）
本报讯截至今年6月末，中行湖北省荆门分行累计投放人民币贷款12993万元，支持医药、石油化工、机械、轻纺等行业产品自营出口，为企业办理出口业务248笔，安全收汇1898万美元。地处大洪山革命老区的湖北结晶硅厂生产的低钙、低铝、低碳的高纯硅铁出口日本，产品供不应求。该行集中资金保重点，为这家企业办理信用证打包放款1600万元，开立承兑汇票300万元，满足了企业的生产资金需求。该厂前6个月出口453万美元。（钱文美）
本报讯建行江西修水县支行在连续三年独家递增盈利的基础上又创佳绩，提前半年超额完成了全年利润计划。截至6月30日，实现利润233万元，完成计划的103％。增加贷款投放，是修水建行培育新的财源的基本措施之一。仅上半年就新发放贷款993万元，回收402万元。在全部贷款余额11651万元中，不良贷款率仅为6．35％。（吴兴云）
第10版(财税金融)
专栏：证券知识读本
股票上市需具备什么条件
根据《中华人民共和国公司法》及《股票发行与交易管理暂行条例》的有关规定，股份公司申请股票上市必须符合下列条件：
（1）经国务院证券管理部门批准，股票已向社会公开发行。
（2）公司股本总额不少于人民币5000万元。
（3）公司成立时间须在3年以上，最近3年连续盈利。原国有企业依法改组而设立的，或者在《中华人民共和国公司法》实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算。
（4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25％；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于15％。
（5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。
（6）国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。
对于已上市公司，国务院证券管理部门有权决定暂停或终止其股票上市资格。当上市公司出现下列情况之一时，其股票上市即面临被暂停的危险：
（1）公司的股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件；
（2）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；
（3）公司有重大违法行为；
（4）公司最近3年连续亏损。
当上市公司出现下列情况之一时，其股票上市可被终止：
（1）上述暂停情况的（2）、（3）项出现时，经查实后果严重；
（2）上述暂停情况的（1）、（4）项出现时，经查实后果严重，不具备上市条件，在证券管理部门限定的时间内未能消除暂停上市原因；
（3）公司决议解散、被行政主管部门依法责令关闭或者被宣告破产。
第10版(财税金融)
专栏：
涨跌停板是一种交易制度，它是指通过对上市交易的证券品种的最高和最低交易价格进行限制，通常是在该证券品种前一个交易日收盘价的基础上制定一个最高上涨或最低下跌百分比来限制证券价格的上涨或下跌。这个最高上涨百分比所对应的价格，通常称之为涨停板，最低下跌百分比对应的价格，称之为跌停板。
许青天画