第10版(财税金融)
专栏：金海观潮
质优公司受欢迎
李建兴
11月10日，上海浦东发展银行3．2亿A股在上交所挂牌交易。当日，浦发银行成交1．74085亿股，上涨177．5％。9月23日，浦发银行上网发行时，申购资金达2260亿元，创下了一级市场的最高纪录，由此可见其在市场上受投资者欢迎的程度。
浦发银行为什么受青睐？主要因为它是一家质优公司，具有良好的投资价值。质优表现在资产规模大、盈利能力强、资产质量优、预期回报率高等等。
联想到11月4日在深交所正式上市交易的高科技绩优股清华紫光受投资者追捧的景象，笔者认为，应该让质优的公司优先上市。
质优公司优先上市可以对证券市场产生积极影响。
首先，质优公司可以促进证券市场持续健康发展。一个国家证券市场能不能持续健康发展，关键在于上市公司。质优的上市公司多，则证券市场投资潜力大，质优的上市公司少，不免会导致过度投机。当然，上市公司的优劣需用联系的观点、发展的观点来看待。尽管如此，今后类似ST红光这样的一上市就暴露亏损的公司还是以不让其上市为宜。目前，在上交所、深交所上市的股票中，挂ST字头、PT字头的公司达数十家。中报公布后，上半年亏损的公司达89家。这些公司的数量如果越来越多，就会影响整个中国证券市场的健康发展。
其次，质优公司上市可以改变目前中国证券市场上市公司的结构，提高绩优、高成长、高回报率上市公司在全部上市公司中的比重。到11月10日止，上交所上市A股464只，B股54只；深交所上市A股443只，B股54只。两市合计上市A股B股总数1000多只。在这1000多只股票中，真正称得上蓝筹股的没有多少只。在今后的已发行未上市公司中（有20多家）或准备发行上市的公司中挑选质优的公司先上市，是精心培育证券市场的必然选择。
最后，质优公司上市可以带动人气，增强投资者的信心。近几个月来，沪深股市持续走低，在一连串的利好政策刺激下，也未见有坚挺迹象，原因是多方面的。其中有一条原因就是许多上市公司的质地不是特别好，或者说不能令投资者继续追加投资。应该说，目前的市场上并不缺少资金。往大里说，城乡居民储蓄存款余额近6万亿元。往小里说，一级市场上的资金不少于3000亿元。如此庞大的外围资金为何不见股票二级市场起波澜，说到底是信心问题。信心来源于上市公司的质量和经济的发展。对于市场经济比较发达的国家来说，证券市场主要有两个功能：企业融资和优化资源配置。而对目前的中国证券市场来说，还要增加一项功能，就是为国企改革服务。因此，今后将会有大批的国企上市。国企改组为上市公司，不能只追求筹集资金，更应着力于企业体制改革和经营管理改善。这样，才能有更多的高质量的上市公司出现在证券市场上，才会激发起投资者持续不断的投资信心。
第10版(财税金融)
专栏：热点聚焦
股票期权
不是梦
何晓晴
股票期权的由来
股票期权是指买卖双方按约定的价格在特定的时间买进或卖出一定数量的某种股票的权利。股票期权交易出现于20世纪20年代，标准的股票期权合约于1973年由芝加哥期权交易所推出并正式挂牌交易。以后，美国等西方发达国家的企业，开始应用股票期权，并把面向任一投资者的可转让的期权合约，改变成公司内部制定的面向特定人的不可转让的期权。它们为什么要这么做呢？
哈佛管理学经典告诉我们，能够战胜对手的公司，都有两个共同的特点：高级经理人员具有长远战略眼光，高层管理班子具有长期稳定性。公司的高级管理人员时常需要就公司的经营管理以及战略发展等问题进行决策，诸如公司购并、公司重组以及长期投资等。这些给公司带来的影响往往是长期的，效果要在三五年、甚至上十年后才会体现在公司的财务报表上。如果一家公司的薪酬结构完全由基本工资及年底奖金构成，那么出于对个人私利的考虑，高级管理人员可能会倾向于放弃那些短期内会给公司财务状况带来不利影响但是有利于公司长远发展的计划。为了解决这类问题，人们便想到要设立新型激励机制，将高级管理人员的薪酬与公司长期利益联系起来，鼓励他们更多地关注公司的长远发展，而不是仅仅将注意力集中在短期财务指标上。于是，股票期权便成为重要的选择之一。
股票期权作为一种激励措施，其好处是显而易见的。不仅公司用于分配的现金可以大大压缩，还能避免交纳过高的税收。另外，与年薪制更多地照顾经营者的短期利益相比，股票期权具有长期报酬的特点。正因如此，股票期权已在许多国家，尤其是在西方发达国家的大型上市公司中得到普遍实施。
据资料显示，全球排名前500名的大型工业企业中，至少有89％的企业实行了股票期权制度。美国硅谷的企业则普遍采取了这种制度。目前，全美企业用作认股权配额的总股值已由1985年的590亿美元猛增到1万亿美元。英特尔公司财务总监预言：总有一天，美国每一名雇员都将获得所属公司的股票期权。
食螃蟹者的仿效
我国实施股票期权最早的要推深圳万科，万科在1993年为使员工股份计划的操作更加规范，聘请香港专业律师协助起草并制定严密规范的《职员股份计划规则》。该计划为期九年（1993—2001），分三个阶段实施，后来因相关法规没有跟上，第一阶段的“认股权利”1995年转为职工股后一直没有上市，万科因此停止了职工股第二阶段的实施。
上海在1999年年初工业系统发起“经营者革命”，试行股票期权激励制度。如果在既定时间内达到企业主管部门制定的经营业绩水平，经理们就可以获得相当比例的企业股权或期权。“期股”的激励对象主要是董事长和竞争上岗的总裁、总经理。目前，上海有一批企业正在探索实行股票期权，而且形成了不同的模式。在国有资产控股的股份公司中，“期股”激励是指董事会根据受聘者情况，规定其在一定时期（往往是受聘期）后有权按一定价格购得一定数量的股票。在国有独资企业中，“期股”是指对经营者获得现金年薪以外的特别奖励实行延期兑付，这一特别奖励可以是虚拟的股份，高管人员到期可以要求企业“回购”。某集团控股公司已于1997年开始试行股票期权，该集团控股的上市子公司中，总经理、副总经理、总工程师、总会计师等高级管理人员业绩优秀者，均可获得股票期权的特别奖励。只是所获股票暂时只有分红和配股权，不能上市流通，一定期限后方可出售变现。在该集团下属的非上市子公司，高管人员获得的“期股”，也可以参加分红，但无表决权，在任期内可以部分兑现，任期届满或正常调离的情况下可以全部兑现。
杭州市在已试行企业承包制、厂长负责制、年薪制的基础上，市政府最近将股票期权激励机制引入国企，以给“期股”的方式，让国企“当家人”投资入股，成为企业股东，使其个人收入与对企业的贡献紧密结合起来，为企业创造更多的经济效益。据杭州市体改委介绍，期权激励主要在已改制和正在改制中的国有及国有控股工商企业中试行，激励对象为企业主要经营者，原则上是董事长、总经理。激励方式为购买国有股权或期权。这种在经营者任期内不上市、不交割的期权，将根据企业的盈利情况，采用现金直接购买或预付定金方式来获取。市政府规定，达到或超过全市平均净资产利润率的企业经营者，必须以现金方式购买；有盈利但达不到平均净资产利润率的和暂时亏损的企业经营者，以预付定金方式购买。购买时，可以是一次性付款，也可以分期付款，但无论哪种方式，除暂时亏损的经营者以外，首期出资额不得低于10万元。值得指出的是，杭州市实行期权激励方式，并不是凭空给企业经营者一块“肥肉”。按规定，只有国企“当家人”在本企业任期届满，经考核经营业绩达到契约规定的，拥有的期权才可以按评估后的净资产变现。如未能达到要求或弄虚作假的，则将按照“责权对等”原则，对期权“大打折扣”直至取消。杭州市推行的这种期权制度激励与约束并举，较之以往的“绩效挂账”等改革，将进一步增强企业经营者的责任感。
武汉国资公司出台的奖惩办法规定，国资公司对控股、全资企业法定代表人全部实行年薪制。年薪制由基薪收入、风险收入、年功收入、特别年薪奖励四部分组成。其中，风险收入根据企业完成净利润情况核定，国资公司将其中30％以现金形式当年兑付，其余70％转化为股票期权。对上市公司来说，武汉国资公司按该企业年报公布后一个月的股票平均价，用当年企业法定代表人的70％风险收入购入该公司一定量股票，同时由企业法定代表人与武汉国资公司签订股票托管协议，这部分股权的表决权暂由国资公司行使，且股票不能上市流通。前不久，武汉国资公司对下属21家控股、全资企业兑现1998年度企业法定代表人年薪时，武汉中商董事长严规方获得16．7万元年薪，其中的7万多元以该公司的8000股股票支付。
第10版(财税金融)
专栏：
外币存款也征利息税
张怡恬
11月1日，利息税开征，征收范围不只是针对国内人士的本外币存款利息，也包括外籍人士在中国的储蓄存款利息。他们对此反应如何？
11月9日，在中国银行前门支行阜成门营业厅中，笔者遇到了来自瑞士的弗兰斯女士，她说：“我想这次中国开征利息税的意义不仅在于增加了财政收入，更多的是它使中国的税制更加完善。”美国的司维特先生来华工作期满，这次来银行是结清账户的。他说：“很多国家都征利息税。在中国的外籍人存定期的很少，影响不大。”笔者在该行了解到，这次征利息税，不同国籍的人员纳税的税率有所不同。其中，对科威特、巴西、牙买加籍的人员有特殊规定；另外，美国、英国等48个国家的公民因为享有税收缔约国优惠税率待遇而只按10％的税率纳税，其余各国的人员要按20％的税率纳税。根据规定，外籍人员在享受税收优惠时需要出示本人的有效证件和居民国税务当局为其签发的居民证明。
这次，为了使外币存款利息税征收工作顺利进行，中国银行做了大量的工作。该行新闻处的刘健说：“中国银行个人储蓄外汇存款有299亿美元，占我国外币个人存款总额的60％。在代扣代缴外币储蓄存款利息所得税的实施准备过程中，中国银行凭借多年的外汇经营经验，同多方面积极沟通，提出了很多合理化建议，利息税开征几天来，各方面工作进展顺利，客户也十分满意。”
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专栏：
中国光大银行广州五羊支行，自一九九八年三月成立以来，努力贯彻“不求最大、但求最好”的发展战略，以优质的服务赢得了广大客户的信任，目前该行储蓄余额已达二十三亿元。图为工作人员认真回答两位老人的咨询。
本报记者张悦摄
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专栏：
独辟蹊径积极扩张
——工行江西省贵溪市支行信贷经营探秘
吴华国
这几年，在一些基层商业银行程度不同地出现了信贷规模下降、自身发展滞缓迹象。工行江西省贵溪市支行独辟蹊径，大胆走出了一条积极的扩张经营之路，在有力推动地方经济增长的同时，自身也实现了低风险、低成本、高效益的发展目标。
至今年6月末，这个行的各项贷款余额为5．1亿元，其中近3年新增贷款1．4亿元，相当于“八五”期间总投放量的3．1倍；新增利润3910．4万元，年均递增38．6％；资产利润率达到2．7％，不良贷款比重大大低于全国平均水平。
在相互支持中扩张
1996年，贵溪撤县设市，百业待举。基本建设要钱，事业发展要钱，企业扭亏要钱，地方政府亟待银行贷款支持。面对巨大的资金需求，为防风险，银行可以简单地拒贷，但因此可能会丧失发展机遇；为求规模，银行也可以一味地放贷，但因此也可能会陷入不良资产的泥潭。工行贵溪支行采取的做法是先同地方政府积极探讨建立起一套帮助银行消化呆账的“贷款风险准备金”制度，再推出支持地方建设的一揽子贷款计划。
新建立的“贷款风险准备金”由市财政进行日常管理，在工行设立专户，市属企业出现支付困难时，专项用于归还银行贷款本息。其资金来源：一是市政府从财政每年安排的技改资金中留足10％—20％存入准备金账户；二是市政府每年底从工商企业上交财政可支配部分的超收款中，划出10％存入准备金账户；三是从信贷单位提取一定资金，存入准备金账户。
有了地方政府对银行风险的共同承担，工行贵溪支行开始大胆地向多渠道扩张：
为支持贵溪城市道路、自来水厂改扩建，他们贷款600万元；为支持贵溪电信业务扩容，他们先后发放2200万元贷款；为了支持贵溪电厂环保和粉煤灰综合利用工程，他们贷款7000万元，迅速建起了第二座灰坝工程。
有了银行扩张性信贷支持，这座年轻城市的“经济蛋糕”迅速做大，3年来市属工业以平均30％的速度递增，预算内国有企业盈利面达90％，财政收入突破3亿元大关，居江西前列。
在服务创新中扩张
在国企改革过程中，银行与企业关系一度出现了微妙变化。部分企业试图通过改制逃废银行债务，为此银行不得不单方面强行收贷扣息，并对再贷款表现得十分谨慎和苛刻，企业怕收贷扣息后再贷款困难，又采取多头开户或坐支现金的办法进一步躲避银行监控，拖欠银行贷款本息，形成恶性循环。由此带来的是企业发展缺乏新的投入，银行资产质量下降，业务面临萎缩。
在困惑中，这个行没有徘徊不前，而是在国家信贷政策允许范围内，主动推出了尊重企业自主权、让企业先吃“定心丸”的三项信贷承诺：
承诺之一：对不欠息的企业只要是合理的资金需求，都确保支持。
承诺之二：对贷款及时归行的企业，在未征求企业意见之前，银行不单方面收贷扣息。
承诺之三：对自愿还贷的企业，在其贷款总量不增加的前提下，做到企业随要银行随放。
有了银行的承诺，开户企业的行为方式果然也出现了新的转变：一是过去有钱也不还的企业开始主动还贷了；二是过去多头开户、将贷款东躲西藏的企业现在又重新归行了。
据不完全统计，实行三项承诺的3年来，企业在这个行增开户和撤销他行账户168个，贷款归行率由78％上升为95％，收息率高达97．8％。无形中工行贵溪支行信贷经营又实现了一次新的扩张。
第10版(财税金融)
专栏：
中国海油推迟在境外发股
本报讯中国海洋石油总公司日前决定推迟境外发行上市计划。
中国海油经美国石油储量评估机构评估，拥有17亿桶可采储量，目前年产1600万吨原油、40亿立方米天然气，今后5年的油气产量平均将以16％递增。从9月27日至10月14日，中国海洋石油有限公司派出路演团赴香港和欧美等地招股，由于正赶上国际股市和油价双双下跌，预期发行价格难以被市场接受，故作出推迟发行的决定。经此次路演，国际投资者对中国海油拥有世界独立石油勘探生产公司中首屈一指的可采储量、有具竞争力的成本、强劲的增长潜力、优秀的管理层和现代化的经营理念，留下了很深的印象。中国海油上市进入国际资本市场的准备过程也基本走完，只剩招股挂牌最后一个步骤。
中国海洋石油总公司表示，将继续推进境外上市，并将充分利用推迟发行这段时间，进一步练好内功，为上市创造更好的自身条件。
（费伟伟）
第10版(财税金融)
专栏：
一分利息税
李成林
11月2日上午，因急需用钱，我走出办公室到单位对面的储蓄所取钱。
这笔1500元的存单，是我今年9月24日存入中国农业银行阿克苏地区分行红桥储蓄所的。今日支取，存期只有短短38天。接柜的女职员很快为我办好支取手续。她口齿伶俐地说：“先生，利息税11月1日起征。您应缴一天的利息税，应纳税利息1．57元，除去38天乘20％税率得0．0826元，按四舍五入应缴一分钱利息税。”
她把本金、税后利息、完税凭证交到我手中说：“您是我所第一个缴纳利息税的储户，感谢您对我们工作的支持，请点钞走好。”
一分钱的税也收。我先是惊奇，继而感动。储蓄所职员对代扣利息税是多么认真负责！
一个月前，我通过报刊了解到利息税政策。储蓄利息要纳税一时成为人们茶余饭后谈论的热点。其实，每个公民都是纳税人。我们购物、消费都是通过商家代缴了税金。纳税概念和纳税人意识，人们过去一直都很陌生和模糊。新开征的利息税，让人一下找到的纳税人感觉是那样直接和真切！
第10版(财税金融)
专栏：
长垣有个金管大队
曾国生杨建中
今年在河南长垣县金融界活跃着一支巡逻在金融监管第一线，对金融违纪违规行为“露头就打”，被人们誉为长垣县“金融警察”和金融卫士的“金管大队”。
这个金融监管大队工作人员由长垣人民银行业务骨干组成。他们定期不定期到各乡、镇巡回检查。金管大队还设立了举报电话和举报信箱，只要接到电话或举报信，该大队立刻派员前往检查，并对举报有功人员给予300元奖励。为保证严格执法，金管大队自成立之日起就制定了严格的纪律，不喝一杯招待酒，不吃一顿招待饭，不接受任何礼金和有价证券。
今年1至10月，金管大队在全县检查机构网点56个，占全部金融机构的51．8％，存款450笔，金额770万元，贷款430笔，金额790万元。
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专栏：
山东省淄博市国税局齐鲁石化征收分局依法治税与优质服务并举，自1994年新税制实施以来，组织税收已达75亿多元，年人均达0．5亿多元。图为该分局局长王衍明（中）正在与有关负责同志分析辖区税源增长变化情况。文昌摄
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专栏：财金短波
十二城市税务代理协作会举行
本报讯全国十二城市税务代理协作会十一月二日在北京举行。来自福州、石家庄、南京、青岛、沈阳、昆明、重庆、武汉等十二个城市的代表及北京市地税局的领导参加了会议。此次会议，各城市代表交流了本地税务代理脱钩改制进展情况及在脱钩改制中遇到的难题，并探讨解决难题的思路。（何建辉）
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专栏：财金短波
华夏银行与首创联手开发中关村
本报讯华夏银行与首都创业集团日前在京签署合作协议，共同开发北京中关村高科技园。为此，华夏银行将向首创集团提供十五亿元融资额度，并为其提供财务顾问服务。华夏银行目前已在全国十几个城市设立了分行和分支机构，服务领域不断拓展，资产总额达五百亿元。（心真）
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专栏：财金短波
莱州市地税局推行“首问负责制”
本报讯莱州市地税局为改变机关作风，在各分局办税服务厅推行了“首问负责制”，对来办税或咨询的纳税人，谁第一个接待，就由谁自始至终负责到底，即使不属于自己的职责范围，也应留好记录，负责转交。带班领导负责检查督导，并逐日记录个人表现。推行“首问负责制”以来，有效地规范了服务行为，优化了服务质量。（平地）
第10版(财税金融)
专栏：财金短波
中国黄金经济论坛举行
本报讯由世界黄金协会、中国改革基金会国民经济研究所和中国人民银行金融研究所共同主办的“九九中国黄金经济论坛”于十一月四日至五日在京召开。会议就黄金在全球金融中的作用及中国黄金业发展方向进行了热烈讨论。（桐封）
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专栏：财金短波
盘锦平保保费大幅度增加
本报讯以“客户想不到的我们要想到”、“客户的小事也是大事”为服务标准的盘锦平安保险公司，成立三年来，实现了超常规发展。今年一至九月，该公司实现保费收入四千五百多万元，超过去年全年的保费收入。参加团体保险的农村小学生孙丹患重病以后，盘锦平安公司打破出院结账以后才理赔的常规，特事特办，为急需医药费的孙丹实行边治疗边理赔，及时为家庭经济状况困难的孙丹送去了救命钱。（李剑飞谢国明）
第10版(财税金融)
专栏：财金短波
恩施市国税局提前完成全年任务
本报讯湖北省恩施市国税局日前全面超额完成全年税收任务。到十月三十日，该市国税入库四千一百二十八万元，比去年同期增长百分之五十三点五八。今年以来，恩施市国税局全面完善征管体系，按经济区划组建了九个分局，加强征管，全市纳税人申报率达百分之九十七以上。他们加大稽查力度，目前，稽查收入已达九百万元。（李俊谷刘畅）