第7版(国际专版)
专栏：年终专稿
１９９５年世界经济形势纵览
中国社会科学院世界经济与政治研究所谷源洋
１９９５年，西方经济有惊无险，总的来说发展比较平稳。上半年主要经济强国连续出现经济衰退的警讯。由于美日德等联手干预汇率市场取得成效，美元止跌回升，投资人信心由弱转强，加之各国普遍降低利率和实施紧急刺激措施，使下半年西方经济形势又呈现反弹趋势。估计西方国家全年平均经济增长率为２．７％，略低于１９９４年的３．１％。
今年令人关注的焦点，是美国经济形势的变动。美联储为防止经济过热引发通货膨胀，采取了紧缩货币的政策。今年２月，美联储自去年以来第７次提高联邦基金利率，从而使对利率敏感的耐用消费品和房地产的需求开始降温。与此同时，在美国出现了一些制约经济增长的经济和非经济因素，其中包括墨西哥金融危机影响美对墨出口等。因此，１９９５年前两季度的经济增长率分别只有２．７％和１．３％。这时美联储又担心经济下滑过快、过猛，导致经济重新陷入衰退，因此于７月６日降低贴现率和联邦基金利率，使减弱的经济趋势有所扭转。
但是，今年以来美国继续加强高科技的发展，高科技公司的悄然兴起，电脑的大量应用，以及为了取得规模效益，掀起了企业并购之风，这些都有利于提高劳动生产率，增强国际竞争力。今年美国的出口比上年增长１２％左右，美国经济领先指数在６月和８月曾两次上升，显示美国经济增长减弱之后又开始上扬。美国第３季度的经济增长率高达４．２％，第４季度会有所减缓，但全年将超过３％，接近美联储所追求的经济“平稳着陆”的目标。
日本自９０年代初泡沫经济破灭后，经济处于微增长的状态。１９９５年日本又开年不利，１月发生的阪神大地震，３月开始的新一轮日元升值，加之美国经济增长减速，无一不对日本经济产生负面影响。尤其泡沫经济累计的４０—５０万亿日元巨额呆帐，一直威胁着日本金融界及其经济发展。
针对上述情况，日本采取三大综合策略缓解矛盾，刺激经济增长：一是解救金融危机。一方面使有问题的银行停业清算，另一方面则放宽货币政策，降低利率以刺激需求。一般房屋贷款利率已降至４．９％，优良企业能以１．８—２％的低利率取得资金。二是制止日元继续强劲升值。在美德日等中央银行８月１５日联合干预下，美元汇价上升。日元汇率回跌促进日本经济复苏，提高出口竞争力，增加出口企业利润，在利润驱动下设备投资增长和内需扩大。三是制定和实施新的刺激方案。日本于９月公布了总价值超过１４万亿日元刺激经济的一揽子新方案，旨在大幅度地扩大日本国内需求，进一步推动重组经济的计划。三大举措成为日本经济复苏的“催化剂”，并有助于缓解日本金融机构不良债券带来的危机，使日本有可能在１９９５年取得１％左右的经济增长。
１９９５年，欧盟经济一体化有了新的发展，经济状况虽说不如早先的预测，但仍可保持２．７％的经济增长率，大体与上年持平。主要特点是经济增长的动力从出口带动逐渐转向投资带动。然而各国的经济表现不尽相同，德国作为欧盟的经济强国，全年经济增长率大约为２．５％左右。
欧盟虽然已摆脱了严重的经济衰退，今后可继续保持经济增长势头，但困难不少：首先，欧盟失业率居高不下，目前有１８００万失业大军，２５岁以下青年的失业率高达２２％。其次，欧盟普遍实施“从摇篮到坟墓”的高福利社会保障政策，各国把平均１／４的国内生产总值用于各种社会福利，造成国家财政负担过重，难以有足够的资金去扶植企业，发展基础设施建设及支持高科技的研究与开发。再次，欧盟各国的巨大财政赤字和国家债务为如期建立经货联盟制造了困难，并对经济发展产生不利影响。最后，作为欧盟经济三大支柱之一的工业，其发展较为迟缓。欧盟虽说困难重重，但毕竟摆脱了衰退的阴影。
在最近一次西方经济衰退时期，发展中国家一直保持着蓬勃发展的势头，１９９５年的增长率约为６％，通货膨胀率约为１９．５％，主要特点是：
拉美经济增长幅度萎缩，平均经济增长率约为２％，远低于去年的３．７％，主因是受墨西哥金融危机的直接或间接冲击。国际投资者担心这一危机的影响波及到拉美地区，减少了对拉美国家的资金注入。尽管如此，拉美出现了一些有利于今后经济发展的因素，其中包括初级产品价格上涨，扩大了出口收入，出现了近百亿美元的贸易顺差；多数国家的通货膨胀率继续下降；外债总额虽然有所增加，但负债率仍在下降。
亚洲依然是世界经济增长最高的地区，１９９５年的增长率在７％以上。１９９５年《世界竞争力报告》选择了１０个全球经济快速发展的国家和地区，其中３个在东亚，这足以表明在东亚经济自主和自立能力的增强。南亚多数国家在１９９５年加快了经济发展的步伐，印、巴、孟等主要国家的经济增长率在５—６％之间。
中东地区，特别是海湾合作委员会６国，因１９９５年平均每桶油价从上年的１５．５美元提高到１６—１７美元，石油收入预计达８００亿美元，同时西方民间和多边机构维持对中东的高投资，因此，１９９５年的经济增长率为３％上下。
非洲继１９９４年经济增长２．４％之后，又加强了改革的力度，经济一体化取得新的进展，农业生产有所改善，农矿原料出口价格坚挺，政局亦趋向稳定，因而进一步推动了总体经济的好转。今年整个非洲在去年的基础上约可增长２．７％。
俄罗斯经济形势十分复杂，主要特点是在危机中出现转机，呈现好转的早期征兆。估计１９９５年经济下降４．５％，低于上年的１５％。如果形势不发生逆转，１９９６年有可能从谷底爬升。与俄罗斯相比，独联体多数国家的经济更加严峻，经济转机的迹象并不明显。然而，中、东欧已基本渡过经济转型危机，生产和投资有所增长，波、捷、保、罗、匈、斯洛文尼亚和斯洛伐克等７国的平均经济增长率约为４—５％。
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专栏：
重塑全球金融秩序
北京大学经济学院国际经济系萧琛
今年国际金融市场险象环生
今年是世界金融史上不平凡的一年。
近年来世界成熟市场与新兴市场的整合和全球电子高科技交易手段等向传统国际金融秩序发起了猛烈冲击。
去年１２月２９日，墨西哥政府为避免国际支付危机而采取的非常措施，一度导致比索对美元急剧贬值６０％，并在今年１月１０日创下了一天内贬值１１％的惊人纪录。２月２５日，已有２３３年悠久历史的英国投资银行巴林银行，仅仅因为其一家分行负责人出现问题，便导致了这一金融大厦的易手。年初美国证券市场也发生动荡。３月底股市比１月底下降３４２．４０点，降幅高达８．６％，而４月５日一天又反弹８２．０６点，创下近４年反弹最高纪录。１１月份，美国股市则突破５０００点。美元对日元先贬２０％后升３０％的所谓的戏剧性波动，也是外汇市场上前所未遇之事。１１月２日，日本大和银行因分行违纪丑闻在纽约被美国勒令在３个月内撤出美国一事，成为这两个经济大国金融关系史上的一件轰动性新闻。
世界金融动荡由来已久
世界金融市场反复无常风波迭起的重要原因之一，在于覆盖全球的电子金融交易网络在高效率促成巨额交易时也为世界带来各种新风险。几乎纯系投机的高度电脑化的套利基金对汇率、利率变动的影响已超过各市场中央银行的干预能力。这些基金的规模约在５００—７５０亿美元，但因其所控资产的借贷能力，随时都可以膨胀到５０００亿美元之巨。
高度电脑化的“衍生工具”也在加剧当今全球金融市场的动荡。这类“期货”、“期权”交易极其复杂，这无疑会给银行业和证券业的管理带来一系列新问题。目前衍生资本的“名义价值”已经高达１７万亿美元，银行持有的衍生资本的评估价值已相当于银行自有资本的２／３。
自５１年前布雷顿森林会议以来，美元虽然一直是国际储备的中心货币，但最终支持该货币的美国的相对金融实力却愈来愈难以与之相称。多年来美国国际收支经常项目常年逆差，累计外债已超过７５００亿美元。
重建国际金融新秩序展望
半个世纪以来世界投资一直主要流向成熟市场，主要渠道是官方借贷或其他政府担保等方式。随着冷战结束，世界金融市场的一体化过程已经启动，成熟市场和新兴市场正在整合，多元化的国际投资组合已开始流行。半个世纪前建立的世界银行和国际货币基金组织（ＩＭＦ）等国际金融协调机构，在全球融资机制电子化、市场化的条件下已显得力不从心。当今国际金融领域中的种种弊端，实质上是源于无序。
１９８５年广场协议和１９８７年卢浮宫协议只提出了一种松散的汇率联合干预机制。国际货币基金组织在国际政策协调方面显得能力薄弱，７国集团内部的相互监控问题也一直没有解决，因而在危机出现的时候，国际联合干预的能力有限而收效甚微。为挽救墨西哥比索危机，美国和国际金融机构曾拟用５００亿美元巨额贷款，但仍感速度不快、力度不足，难以起死回生。
在联合国成立５０周年的今天，应该是回顾国际金融的结构性问题的时候了。目前酝酿中的改革建议包括：１．加强ＩＭＦ在外汇管理和政策协调方面的功能，７国集团应当能在ＩＭＦ执行董事会上进行“集体监控”，ＩＭＦ还应该扩大资金来源和创造新的融资机制。２．建立“预警系统”和加强监控。国际金融监控权威机构——巴塞尔银行业监控委员会已建议就资产负债表以外的科目以及其他国际业务的资本要求条款进行彻底的重新设计。３．酝酿设立“目标浮动带”，确立“潜力均衡汇率水平”，成员国货币只能在其上下１０％的范围内自由浮动。
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专栏：年终专稿
东亚经济增长独占鳌头
陈特安
１９９５年东亚经济增长明显呈两种态势：一是主要发达国家日本经济复苏缓慢乏力；二是这个地区发展中国家经济增长依然强劲，在世界经济发展中最富有活力。东亚正在改变着世界经济的天平。 纵观１９９５年的东亚经济，有几个比较突出的特点：
其一，经济增长势头强劲，增长速度依然领先于世界其它地区。据国际金融机构预计：今年，东亚（包括日本、韩国、东盟和中国）经济的平均增长率约为８．５％，整个亚洲的平均经济增长率约为７．６％，都远远高于今年世界经济３．８％的平均增长率。据经济专家估计，在９０年代剩下的几年里，东亚的经济增长速度可能是北美的２倍，是西欧的３倍。到２０００年，西欧在世界各国内生产总值总和中所占的份额将从１／４降到１／５，而东亚将从现在占世界各国国内生产总值总和的１／４上升到１／３。
其二，区域内外贸易规模不断扩大，成为全球贸易的主要市场。亚太经合组织的１８个成员已占到“世界经济产出的５０％和贸易额的４４％。”中国、东盟、韩国等都在十大新兴市场之列。据世界银行的研究报告估计，日本和发展中的东亚地区合在一起，将约占１９９２年到２０００年期间世界新增加的购买力的４０％，新增进口产品的１／３到１／２。
１９９５年，东亚地区商品和服务贸易额增长率高于世界贸易额８％的增长率。绝大多数东亚国家和地区的对外贸易都有大幅度增长。其中，中国１９９５年１—１０月，对外贸易进出口总值已达２２０９．６亿美元，比去年同期增长２４．６％，预计今年进出口总值可超过２６００亿美元；东盟的对外贸易也有显著增加。同时，今年亚太区域内部贸易日趋活跃，以中国为对象的进出口贸易增长，日本、韩国和东盟彼此间贸易扩大。日本同亚洲邻国的贸易额从过去占它的贸易总额的２７％增加到目前的３７．６％。今年东亚区内贸易占其贸易总额的比重已在４０％以上。而整个亚太地区区内贸易则已占其对外贸易总额的６５％左右。
其三，东亚各国纷纷改善投资环境，成了全球最热门的投资地区。东亚地区在放宽对贸易和投资限制方面进展迅速，资本投资的回报率大大高于世界其它地区，国际资本投资踊跃。日本加快“脱欧返亚”进程，１９９４—１９９５财政年度对亚洲直接投资增长了４７％，占日本当年对外投资总额约２４％。
世界银行的研究报告表明，东亚地区的中、韩、印尼、马、泰等国已成为世界上吸收私人资本增长最快的地区。近１０年来，流向东亚发展中国家的私人资本总额增长了４倍，今年预计将达８２５亿美元。中国已成为吸收外资最多的发展中国家，在世界上也仅次于美国而位居第二。同时，经济的繁荣还使东亚地区的外汇储备猛增。分析家估计，东亚将成为２１世纪全球最重要的资金供应地。
其四，经济结构调整加速，推动着产品结构的升级。为了在竞争激烈的世界上拓展市场，东亚地区各国都在努力从追求高增长速度向追求高增长质量转变，从劳动密集型产业向资本技术密集型转变，日本和韩国、新加坡等都在不同程度上把劳动密集型产业移向海外，以便集中精力发展高技术产业。马来西亚、泰国、印尼、中国等也在采取措施，加速产业结构的调整与升级。目前东亚国家已经找到了通过区域内自我循环物资和资金的途径，既降低对区域外发达国家的依赖，又实现经济快速增长。经济的快速发展以及发展水平的多样性，加快了东亚地区的相互直接投资和产业转移的步伐，有力地促进本地区的结构调整，形成新的产业分工体系，增强产业结构的互补性，促进东亚地区内经贸往来的扩大。
此外，亚太区域经济合作方兴未艾，次区域经济合作走向具体化。亚太经济合作组织的大阪会议已使亚太区域经济合作从“构想”过渡到“行动”阶段。亚太地区次区域合作已从东南亚向东北亚延伸。如东北亚五国图们江经济开发区等都有不同程度的发展，这将会给亚太经济合作与发展带来积极影响。
东亚经济持续快速增长得益于诸多因素：
在经济发展模式上，形成了有活力的“东亚模式”。世界银行在１９９３年１０月发表的题为《东亚奇迹》的长篇报告中第一次提出了“东亚模式”的概念。其特点是政府与市场协调，形成建立在政府不同程度干预下的市场经济体制，充分调动政府、企业、个人的活力，基本上做到管而不死，活而不乱。同时，注重以出口为导向，大力吸引外资。
在资本构成上，东亚鼓励储蓄与外来投资。东亚国家和地区在战后发展中，普遍重视高储蓄率和外来投资，并使其保持在高水平上。大量私人资本的投入对促进东亚经济持续、快速增长具有积极作用。
重视教育与科技，依靠提高人的素质加快经济发展。经济增长的关键因素是人。东亚地区长期把生产投资与智力投资放在同等重要的地位，重视教育和职业培训。
东亚地区消费需求增长迅速。日本经济学家渡边利夫撰文认为，过去４年间，世界进口增加额的８０％来自东亚发展中国家和地区。这个地区显然已成为世界最活跃的需求点。
东亚国家和地区政治稳定，又普遍接受自由贸易原则，这也有利于经济的持续快速发展。
当然，东亚经济振兴过程中也存在诸如基础设施不足、科技人员缺乏等制约经济增长的“瓶颈”。但东亚经济的强劲增长是不争的事实。据亚洲开发银行预测，亚洲仍将执世界经济增长之牛耳。亚太１４个发展中国家和地区，预计明后两年国内生产总值增长７％，仍将３倍于欧洲地区的增长率。分析家认为，今后１５年内，多数亚太发展中国家能够实现增长机制的转换。即从主要依靠劳力和资本的高投入实现高增长的机制转向以技术革新提高生产效率的集约型机制。
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据国际货币基金组织1994年《贸易方向统计年报》。 阎月凡绘 新华社发
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今年初，由于种种原因，美元对日元、马克汇率狂跌不止，不断创下战后最低点，给世界许多国家的货币和经济带来了或大或小的冲击，引起世界各国的广泛关注。
图为4月19日日本东京外汇市场一片紧张，日元对美元汇率突破80大关。 新华社发